8月13日，宇树科技公布科创板IPO刊行末端：刊行价150.80元/股，对应市值约609.93亿元（约合90亿好意思元），网上中签率独一0.0181%，成为科创板史上最难中签的新股。

宇树科技行将上市，让好意思国东谈主形机器东谈主公司K-Scale Labs（以下简称K-Scale）的首创东谈主本杰明·博尔特（Benjamin Bolte）意难平。

2024年，博尔特创办K-Scale，目标是像宇树科技一样，制造一款让东谈主买得起的东谈主形机器东谈主。但我方曾一次次向投资东谈主寻求资金，却屡屡碰壁。

比较之下，好意思国公司Figure AI一年出货仅约150台，仅为宇树科技的1/36，估值却高达390亿好意思元。

为何我方屡屡被投资东谈主远隔？为什么Figure AI等好意思国机器东谈主公司的估值如斯之高？

K-Scale首创团队反念念，好意思国创业者和投资者过于怜爱AI而淡漠硬件，好意思国穷乏关联供应链，是他们失败的原因。

目下，大家每出货100台东谈主形机器东谈主，就有97台来自中国公司。博尔特说：“在中国除外，宇树科技莫得着实的敌手。”

硅谷创业明星融不到2500万好意思元：老本不笃信好意思国公司能造出低廉的机器东谈主“关闭K-Scale有余是经济原因。”博尔特告诉《逐日经济新闻》记者（以下简称每经记者），投资东谈主一次次远隔给K-Scale投资。博尔特目下在OpenAI作念继续员，但他说，我方的收入“比K-Scale统统这个词公司融到的钱还多”。

博尔特挖苦谈，若是今天想在硅谷创办一家东谈主形机器东谈主公司，“还不如买几台中国机器东谈主，涂成红白蓝三色，再去找最容易受骗的东谈主融资”。

而这家公司的结局，早在几个月前就如故注定。2025年11月，一封退款邮件给K-Scale不到两年的创业故事画上了句号。

“咱们将无法履行您的订单，并将退还您的订金。”K-Scale首创东谈主兼首席履行官博尔特在写给客户的邮件中暗意。

那时，这家曾眩惑OpenAI、英伟达等公司工程师登门探访的硅谷东谈主形机器东谈主明星公司，账面上只剩约40万好意思元现款。博尔特蓝本合计，再融资1000万至1500万好意思元并不艰苦，但融资最终莫得完成。K-Scale曾经与1X Technologies、The Bot Company考虑出售可能性，但来往莫得落地。

2024年，博尔特创办K-Scale，目标是制造一款闲居设备者也买得起的开源东谈主形机器东谈主。比较那时动辄数万好意思元致使更贵的东谈主形机器东谈主，他们的居品K-Bot早期预定价钱仅约9000好意思元，公司还野心全面怒放软硬件，让路发者自行磨练、改装机器东谈主。

订单也简直来了。K-Scale获取了100多台机器东谈主订单，金额跳跃200万好意思元。博尔特那时合计，只消拿到100个订单，就应该不难完成一轮大限制融资。

然则，着实的问题出当今从原型机走向量产之后。K-Bot的履行器、结构件、电板、线束等成本加起来十分不菲，仅20个履行器展望就需要3500好意思元。若要赓续降价，就必须从小批量数控（CNC）加工转向铸造等限制化工艺，同期再行设想零部件、开模、认证并修复库存。

博尔特最终算出的融资需求是2500万好意思元。然则，K-Scale在运营时辰共完成了三轮融资，累计融资额约为625万好意思元。

2024年10月底，公司账上还有243万好意思元；2025年3月底只剩约89.7万好意思元；6月一忽儿回升至124万好意思元，9月底又降至55万好意思元。居品也没能实时干预自在量产情景。

好意思国老本并非不肯给东谈主形机器东谈主用钱。2025年，Figure AI一轮融资获取跳跃10亿好意思元首肯资金，投后估值达到390亿好意思元；Apptronik同庚完成3.5亿好意思元融资。

老本莫得远隔东谈主形机器东谈主，而似乎不笃信K-Scale这么的好意思国公司能造出低廉的机器东谈主。

如今，K-Scale中枢成员如故东奔西向：博尔特去到OpenAI；首席运营官徐睿告诉每经记者，他干预Meta肃穆AI硬件居品；首席科学家Jingxiang Mo再行创业，他的目标是打造“好意思国制造的宇树科技”。

再次谈起此次失败的创业，博尔特似乎如故不笃信好意思国粗略造出宇树机器东谈主一样的居品。他告诉每经记者，我方不仅购买了一台宇树R1，还投资了宇树科技IPO。在他看来，“在中国除外，宇树科技莫得着实的敌手。”

失败者的反念念：硅谷缺的不是AI，是硬件供应链K-Scale需要的2500万好意思元资金主要用于再行设想零件、开模、认证、备库存——一笔传统的“制造业账单”。

博尔特暗意，但愿K-Scale成为相接“中国优秀制造身手”和“硅谷泉源进模子”的“粘合剂”。

2024年，K-Scale统统履行器王人从苏州脉塔智能采购，同期与深圳矽递科技谐和印制电路板（printed circuit board），并在东莞寻找制造伙伴。

K-Scale此前的首席运营官徐睿回忆，K-Scale曾尝试在旧金山湾区腹地加工零件，末端请托速率致使比从中国运载还慢。他意志的一支好意思国继续团队在连气儿损坏3台宇树机器东谈主后不得不住手实验，因为运载、清关和维修把迭代周期从“天”拖成了“周”。

徐睿暗意，在旧金山湾区，100万好意思元可能只可撑执几个月运营和一次大型硬件迭代；在深圳，雷同的钱可能撑执10次迭代。

徐睿反念念说，K-Scale里面曾存在一种“大模子沙文主义”：团队合计跟着AI模子越来越强，硬件不错尽量简化，好多物理难题王人能交给模子惩办。

徐睿其后反念念，大模子一次推理造作可能仅仅答错题，但机器东谈主履行器一次造作看成，却会成功撞毁机械结构。

雷同的念念维也蔓延到了供应链。团队一度笃信，东谈主形机器东谈主硬件会像均衡车一样连忙商品化，中国工场肃穆不休缩短硬件成本，中枢价值则留在AI和软件。

徐睿加入时，公司致使莫得闇练的供应商干系、付款条目、质控体系与物流渠谈。由于穷乏供应链治理身手，吞并居品的单元成本可能从800好意思元飙升至2400好意思元。

2025年6月，浙江涛涛车业开动为K-Scale制造K-Bot样机，并野心通过ODM（原始设想制造商）谐和匡助其结束量产和降本。好意思国圣克拉拉机器东谈主创业公司Dexmate也遴荐成功在深圳分娩机器东谈主。华强北独揽不错快速找到相接器、电机等零部件，具备量产身手的工场每每也只需一两个小时车程。

继续商议公司Smart Analytics Global（SAG）首创东谈主隋倩在接收每经记者采访时暗意，中国目下的上风齐集在“硬件工程化、供应链整合、成本罢休、快速迭代和限制量产”，而好意思国仍在基础AI模子、具身智能算法、算力和复杂任务泛化身手等方面领有上风。

这组成了中好意思机器东谈主产业的镜像生计环境：好意思国公司更容易拿到先进的AI，但制形成本不菲、迭代徐徐；中国公司具备极高的制造与迭代成果，能以更低成本“造机器、摔机器、修机器”，快速推演下一代居品。

徐睿回来谈，机器东谈主硬件并非商品化的“外壳”。着实的竞争，不仅是打造贤人的“大脑”，更是谁能以更低成本、更快速率，把“大脑”装进可靠的“躯壳”里。

硅谷泡沫：出货量仅为宇树1/36，Figure AI估值为何高达390亿好意思元？供应链与制造身手的差距，成功体当今出货数据上。

8月10日，SAG发布的最新数据流露，2026年上半年，大家东谈主形机器东谈主出货量约1.91万台，较客岁同期的5100台增长272%。中国企业简直包揽了统统这个词市集。

图片开端：SAG敷陈

智元机器东谈主上半年出货约8400台，同比增长562%，大家份额达到44%，初次跳跃宇树科技成为大家第一；宇树科技同期出货约5900台，同比增长170%，大家份额为31%。

智元与宇树两家公司统统孝敬了大家约四分之三的出货量。中国厂商占大家东谈主形机器东谈主出货量跳跃97%，中邦原土市集则消化了大家85%以上的需求。

居品正加快从展厅走向诓骗。2026年上半年，工业和生意场景出货占比已从一年前的50%擢升至70%以上，制造、物流与仓储成为最主要的生意化地方。

不外，隋倩向每经记者暗意，目下至极一部分部署仍处于试点和考据阶段，着实结束限制化诓骗并产生可量化分娩成果和经济答复的比例仍然有限。因此，70%以上的工业和生意出货并不料味着生意方式如故闇练，改日1~2年能否从试点转向探讨采购和限制部署，将是考据着实需求的重要。

“即便如斯，中国企业的量产速率如故至极彰着。”隋倩说。

SAG展望，2026年大家东谈主形机器东谈主出货量将接近6万台，行业收入约16亿好意思元，到2027年接近30亿好意思元。

比较之下，好意思国同业的量产速率仍处于追逐阶段。德意志银行数据流露，2025年Figure AI和Agility Robotics的东谈主形机器东谈主出货量均约为150台，同期宇树约5500台，智元约5100台。

然则，市集却展现出一个悖论：出货量率先的是中国公司，拿到更高估值的却是好意思国公司。

德银指出，领有模子身手的公司不时粗略获取更高估值，好意思国和欧洲东谈主形机器东谈主公司的估值巨额高于中国同业。其中，Figure AI的估值高达宇树科技的4倍以上，但其出货量仅为宇树科技的1/36。

●Figure AI：2025年出货约150台，C轮融资后估值达390亿好意思元，至极于单台机器东谈主折算估值2.6亿好意思元。

●宇树科技：2025年出货约5500台，IPO对应估值约609.9亿元东谈主民币（约90亿好意思元），单台机器东谈主折算估值约163万好意思元。

市集商议机构Rand Group直言，“Figure估值390亿好意思元，客岁出货150台；宇树出货5500台，且结束盈利。有东谈主能讲解这个逻辑吗？”

更有行业分析师质问，硅谷正在制造机器东谈主产业史上最大的估值泡沫。宇树科技凭借跳跃60%的毛利率、践诺盈利身手以及大家第一的生意化请托量完成IPO；而部分好意思国初创公司在未能浮现内容性收入的情况下，仅靠宣传与观点便撑起了数百亿好意思元的高估值。

(逐日经济新闻)亚bo体育网