小摩亚太个股评级支持（2025 年 2 月 28 日 - 2025 年 3 月 31 日 ）列表如下：体育游戏app平台

　　（备注：N-中性，OW-增握，UW-减握，NR-未评级）

　　资金流向与建树

　　本年以来以及 3 月份，除印度和菲律宾外，扫数亚洲商场齐出现了外资流出情况。 印度和菲律宾是仅有的两个在 3 月份资金流向逆转的国度，净流入分辨为 9.75 亿好意思元和 0.5 亿好意思元。日本（-21.7 亿好意思元）、中国台湾胜（-131 亿好意思元）资金流出显赫，其次是韩国（-15.1 亿好意思元）、东盟（马来西亚 -10.41 亿好意思元、泰国 -6.47 亿好意思元、印度尼西亚 -4.9 亿好意思元）和越南（-3.74 亿好意思元） 。中国香港 / 内地：南向资金 3 月净流入 1600 亿港元（2 月净流入 1530 亿港元） ，占香港商场成交额的 21% 傍边（2023 年为 15% ）。

　　2025 年 3 月境外股票资金流向净额（单元：百万好意思元）

　　内行新兴商场基金 —— 月度资金流向与基金握有量对比

　　新兴商场基金的钞票建树与发扬

　　最值得留意的发现是，商场共鸣增多了在墨西哥、中国和南非的投资敞口。墨西哥的净超配从 2 月的 8 升至 12。中国香港 + 中国内地以及南非的净低配分辨从 2 和 6 降至 1 和 0 。请留意，新兴商场基金的中位数建树比中国香港 + 中国内地基准跳跃 30 个基点。

　　商场共鸣减少了在除中国际的新兴亚洲地区的建树。中国台湾地区、印度和韩国的净低配分辨从 23、19 和 4 升至 27、21 和 10 。泰国处于净超配景况（自 2022 年 1 月以来建树最低 ）。本年以来，番邦投资者净卖出亚洲（除中国际）新兴商场股票 52 亿好意思元。

　　投资作风

　　3 月份，动量因子发扬最差，主要受中国内地和新加坡商场负担。本年以来，质料因子因在台湾地区和印度尼西亚发扬欠安而过期于其他因子。收成于中国内地 / 香港和菲律宾商场的孝敬，成长因子本年以来发扬最好。

　　内行宏不雅

　　由于交易政策的不细目性，好意思联储在经济滞胀方面支持了其增长和通胀预测。在商场恭候关税政策进一步豁达化之际，10 年期好意思国国债收益率在特朗普文书关税政策前波动上行，最终微跌至 4.2%（月环比下落 0.07% ）。好意思元贬值 3.2%，至 104.2 。在亚洲货币中，韩元贬值 0.9%，新台币贬值 1.1%，而印度卢比增值 2.3% 。3 月份大批商品价钱高潮，黄金价钱打破 3000 好意思元，工业金属价钱高潮 3.9%，布伦特原油价钱高潮 2.1%。

　　金属

　　摩根大通合计，本年以来铜价的高潮似乎过早，最初于现时基本面。关税对铜需求组成下行风险。本年以来，中国经济举止数据强于预期（集中） ，3 月初世界东说念主大会议上，中国政策制定者文书了 5% 的 GDP 增长倡导，并为破钞迥殊提供 4000 - 6000 亿元的财政支握（额外于 GDP 的 0.3 - 0.5%，集中） ，这应能相沿 2025 年的铜需求。近月期铜也供应裕如，有望缓解中国的铜库存多余问题。从更长期来看，摩根大通大批商品扣问团队瞻望，到 2030 年内行铜商场将从 2025 年的小幅多余滚动为约 30 万吨的穷苦。

　　尽管需求因关税风险靠近负担，但由于供应增长放缓，终点是中国的供应增长放缓，瞻望 2025 年内行铝商场将收紧至高出 60 万吨的穷苦景况。

　　黄金的价值源于其看成地缘政事摇荡、通胀和低利率缓冲器的作用，而非实验效能或现款流产生。自 2022 年以来，地缘政事垂死处所以及俄罗斯钞票被冻结，导致黄金需求激增，列国央行成为黄金的进击买家。列国央行正从好意思元储备转向增多黄金握有量，以对冲地缘政事和经济不细目性，这一趋势可能握续。摩根大通对黄金给出计策看涨评级，鉴于黄金与好意思国实验收益率和地缘政事身分的相干发生结构性变化，看守乐不雅出路。

　　石油

　　交易战可能使 2025 年好意思国和内行 GDP 裁减 0.5 个百分点，使内行石油需求减少 25 万桶 / 日。关税影响可能径直导致经济衰竭，粗略列国可能试图通过刺激国内经济来对消关税影响，以弥补好意思国需求的亏空。与此同期，特朗普不竭对产油国奉行制裁，增多了供应中断的可能性。

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